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  • 美联储不断缩减QE规模有何影响?
    时间:2020-04-29   作者:admin  点击数:

    本文节选自微信公众号“莫尼塔研究”。

    近期美联储在不断的缩减QE规模,3月中旬美联储QE的规模为750亿美元/天,4月2日下降到600亿美元/天,4月6日下降到500亿美元/天,上周下降到300亿美元/天,本周又下降到了150亿美元/天(图表1)。

    美联储不断缩减QE规模有何影响?

    (1)缩减QE说明市场流动性已经明显转好。近期美国金融市场的流动性状况有了明显转好,比如Libor-OIS利差和高收益债利差均出现了明显的回调(图表2)。由于本次QE的主要目的是为了应对流动性紧张,因此在流动性转好的情况下,便开始了削减QE规模。当然最近由于油价的下跌,流动性似乎又开始有一些转紧的迹象,美联储此时缩减QE也是为了留足后续的宽松空间。

    (2)但美联储的其他政策仍在加码。尽管流动性有一定转好,但美国市场的尾部风险和次生风险仍然比较大,比如企业债的违约风险、居民部门资产负债表恶化的风险。QE的资金是给到一级交易商的,很难传导到企业部门和居民部门,因此QE对于这些尾部风险基本上没有太大的作用;反而是SMCCF、CPFF、PPPLF等这些政策对尾部风险的作用更大,这些真正有用的政策还是在扩大规模的,比如4月9日所公布的新一轮2.3万亿美元的刺激计划。因此,尽管QE规模大幅度缩小,但并不能说美联储的政策方向就此转变了,美联储的政策仍然是很宽松的,只是宽松的重点发生了转变,由金融市场转移到了实体部门。

    钟正生

    (3)对金融市场的影响。美联储削减QE后,只是一级交易商得到的资金变少了,可能对银行股有一定的不利作用,但就整体市场而言,流动性并不会受到特别大的影响。同时,在3月份美联储扩大QE的时候,市场并没有对QE有正向的反应,也说明了QE并不是影响市场的主要因素。因此,预计美联储削减QE对金融市场的影响不会很大,更重要的变量还是经济数据、卫生事件新增人数、油价等。

    对于美联储不断缩减QE规模,点评如下:

        该信息由智通财经网提供

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